A Klabin, uma das maiores fabricantes de papel e celulose do Brasil, apresentou resultados no terceiro trimestre de 2026 que mostraram força na operação, mas com desafios significativos relacionados aos custos. Apesar da receita de R$ 5,56 bilhões — um aumento de 3% sobre o mesmo período do ano anterior e 8% em relação ao segundo trimestre — a empresa enfrentou pressões que impactaram negativamente os investidores.
Crescimento nas vendas, mas custos elevados
O crescimento da receita foi impulsionado por fatores como a demanda sazonal, o controle de preços e uma estratégia comercial mais eficiente, especialmente no mercado internacional com o aumento das exportações de papel-cartão. No entanto, o Ebitda ajustado ficou em R$ 1,85 bilhão — dentro do esperado pelos analistas, mas 3% abaixo da expectativa da XP.
O principal problema foi a inflação nos custos operacionais, que subiu 9% no trimestre e 12% na comparação anual, chegando a R$ 3.483 por tonelada de produção. Esse aumento foi explicado pela necessidade da empresa de investir em medidas preventivas contra os impactos do fenômeno El Niño, como a construção de estradas florestais e a formação estratégica de estoques de madeira.
Pressão nos custos e desafios no controle financeiro
Além disso, paradas programadas de manutenção em instalações importantes, como a unidade de Otacílio Costa (SC), juntamente com o aumento global dos preços de fretes, combustíveis e químicos por causa das tensões geopolíticas, contribuíram para a elevação nos custos operacionais.
A dívida líquida da empresa permaneceu estável em R$ 24 bilhões, mas houve um aumento na alavancagem em dólar, que subiu de 3,2 vezes para 3,3 vezes. Isso interrompeu uma tendência recente de redução da dívida, segundo o BB Investimentos.
Visão dos analistas e perspectivas futuras
Apesar das dificuldades no curto prazo, os analistas do Citi, XP, Itaú BBA e BB Investimentos mantêm uma visão positiva para o médio e longo prazo da empresa. O BB Investimentos revisou seu preço-alvo de R$ 25,74 para R$ 23, mantendo a recomendação de compra, com base na diversificação do modelo de negócios e na resiliência da celulose.
O Citi também reforçou sua recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 23, destacando a disciplina no controle de tarifas. A XP manteve seu preço-alvo em R$ 24 e enfatizou que o mercado deve focar no controle de gastos no quarto trimestre após os custos altos do terceiro.
Como isso afeta o bolso do leitor
Para investidores que possuem ações da Klabin, o aumento dos custos operacionais pode impactar a rentabilidade imediata, mas os analistas continuam vendo potencial de valorização no longo prazo. A recomendação geral é manter a posição com cautela e observar como a empresa lidará com os desafios do quarto trimestre.
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